首席周观点：2023年第26周|焦点日报

【资料图】

传媒：看好AI 产业高景气度下游戏板块投资机会看好AI 产业高景气度下游戏板块投资机会。主要逻辑：（1）当前国内龙头互联网公司持续布局AI 产业，并逐步完成产品落地。6 月，腾讯云首次公布腾讯云行业大模型研发进展，并发布MaaS 能力全景图；（2）二季度，新游产品陆续上线，驱动2023 年国内游戏市场实现稳健复苏。其中2023 年4 月18 日，腾讯上线《合金弹头：觉醒》，截止6 月20 日，该游戏保持iOS 游戏畅销榜前40 名；4 月23 日，米哈游上线《崩坏：星穹铁道》，截止6 月20 日，该游戏保持iOS 游戏畅销榜前30 名；5 月23 日，三七互娱上线《凡人修仙传：人界篇》，截止6月20 日，该游戏保持iOS 游戏畅销榜前30 名；（3）AI 驱动游戏制作成本降低以及支撑新型游戏玩法。对于游戏产业，AI 技术进步可以快速降低游戏制作成本，例如借助AI 工具提高游戏制作效率，可以完成游戏文案篇制作、加速游戏子系统编程效率、游戏配音、3D 生成等工作；另一方面，AI 可以支撑新型游戏玩法，例如以玩家为主导生成文本和图片内容、AINPC（非玩家角色）、AI 陪玩、程序化生成复杂可交互场景等。

风险提示：监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等

交运：快递行业价格竞争加剧，但在可控范围内5 月全国快递服务企业业务完成量109.9 亿件，同比增长18.9%，业务量增长稳健，但通达系企业增速分化较为明显：上市公司方面，申通业务量增速近50%，明显高于行业均值的18.9%；圆通增速略低于行业均值；韵达业务量增长3.6%。市场份额方面，由于业务量大增，申通的市场份额占比已经达到了13.7%，已经非常接近韵达的14.0%。

价格方面，竞争有所加剧。 5 月申通、圆通与韵达的单件收入同比降幅为13.3%，7.6%和2%。

可以看出申通为了提升件量，在价格端还是做出了较大的让步。通达系价格竞争有所加剧，我们认为主要是几方面原因。一是行业进入淡季，行业本身竞争压力较大；二是随着疫情消退业务量增长，行业的单件成本有所下降，而行业单价在此前维持了较长时间的高水平，因此企业有降价的底气；三是竞争更多集中在低价件领域。受韵达业务结构调整影响，低价件需求外溢，存量需求重新划分导致了价格竞争加剧。

目前通达系经营策略分化较为明显。头部的中通与圆通量价表现都较为稳定，向着高质量发展的方向迈进，韵达也在积极进行业务结构调整；申通和极兔则更重视业务量的增长，在低价件领域展开竞争。虽然价格竞争再起，但监管部门反对行业恶性价格战的态度从未改变，企业自身也都不希望行业重回战国时代，因此预计后续一段时间价格竞争还会持续，但会处于可控范围内。

A 股快递企业股价从4 月开始出现大幅回调，已经反映了对于价格战的悲观预期，我们认为这给予了投资者左侧布局的时机，值得重点关注。投资建议：我们认为航空股经过之前一段时间的回调已经基本到位，目前是较好的左侧配置时机。

风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等

关键词：